Ce que la reprise économique inégale de la Chine signifie pour les marchés émergents
Après trois années de blocages continus et de perturbations commerciales, la Chine a enregistré une croissance du PIB plus rapide que prévu au premier trimestre 2023, à 4,5 % en glissement annuel, mais la nature inégale de sa reprise envoie des signaux contradictoires aux marchés émergents.
Ces bons résultats, qui ont dépassé les attentes de nombreux analystes, sont dus à une expansion de 5,4 % du secteur des services, y compris un rebond de 10,6 % des ventes au détail en mars, alors que la demande refoulée et l'épargne intérieure élevée ont stimulé l'activité du marché.
Toutefois, la reprise n'a pas été uniforme dans tous les secteurs : le secteur manufacturier chinois a progressé de 3,9 % en mars, contre 2,4 % en janvier et février.
La Chine a été le moteur de la croissance économique mondiale pendant des décennies, les marchés émergents exportant des matières premières vers la Chine et important des produits raffinés à des prix moins élevés. Toutefois, compte tenu de la transition du pays d'une économie axée sur la fabrication à une économie axée sur les services, le commerce entre la Chine et de nombreux marchés émergents pourrait prendre une forme différente dans les années à venir.
Nouvelles chaînes d'approvisionnement
Les exportations de la Chine vers les marchés développés tels que l'UE, le Japon et les États-Unis ayant ralenti dans le contexte de la récente concurrence géopolitique et commerciale, le pays s'est tourné vers les marchés d'Asie du Sud-Est qui font partie de son initiative "la Ceinture et la Route".
Les expéditions vers l'ASEAN ont augmenté de 35,4 % en glissement annuel en mars, augmentant les exportations totales de 14,8 %. La part de l'ASEAN dans les investissements directs à l'étranger de la Chine a triplé, passant d'environ 5 % en 2016 à plus de 15 % en 2021, ce qui indique l'importance stratégique croissante de ces marchés.
La croissance des exportations chinoises affectera les marchés émergents de différentes manières, et pourrait dépasser certains pays.
Pendant le ralentissement économique de la Chine l'année dernière, le Myanmar et les Philippines ont vu leurs exportations augmenter car ils ont gagné des parts de marché aux États-Unis et dans d'autres pays développés, dans le cadre de la stratégie Chine+1 des entreprises visant à diversifier les capacités de production.
Dans le même temps, les marchés développés qui ont forgé de nouvelles relations dans la chaîne d'approvisionnement avec des acteurs tels que le Vietnam et la Thaïlande ne reculent pas. La part de la Chine dans les importations américaines de produits manufacturés en provenance de 14 pays asiatiques à bas coûts est passée de 53,5 % en 2021 à 50,7 % en 2022, alors même que les importations globales en provenance de cette cohorte ont augmenté de 11 %.
L'année dernière, le Vietnam a enregistré un excédent commercial record de 94,9 milliards de dollars avec les États-Unis et, grâce à 15 nouveaux accords de libre-échange, ses exportations totales ont augmenté de 10,6 % pour atteindre 372 milliards de dollars, contribuant ainsi à une croissance du PIB de 8 %.
Les marchés boursiers soutiennent cette tendance. En prévision de la réouverture de la Chine, les actions des marchés émergents ont attiré 65,7 milliards de dollars en janvier, le montant le plus élevé depuis janvier 2021, tandis que les fonds étrangers ont acheté 17,6 milliards de dollars d'actions chinoises au cours du même mois, le montant le plus élevé depuis décembre 2020.
L'appétit pour les actions chinoises s'est toutefois inversé depuis, l'indice MSCI China étant à la traîne par rapport à son indice des marchés émergents hors Chine en termes de rendements et de flux entrants.
Dynamique des exportations
En général, les marchés émergents orientés vers l'exportation et entretenant des relations commerciales étroites avec la Chine, comme le Vietnam et la Malaisie - dont l'exposition à la consommation chinoise représente respectivement 4 % et 3 % du PIB - bénéficieront directement de la reprise chinoise.
L'ouverture des frontières avec le Vietnam a déjà fait grimper en flèche les exportations agricoles - ainsi que les prix - en 2023. En février, les prix des fruits du dragon à chair blanche en provenance du Vietnam ont augmenté de 10 % depuis les vacances lunaires de janvier et ont triplé par rapport à l'année précédente. Dans l'ensemble, les exportations de fruits frais du Vietnam vers la Chine devraient atteindre 5,59 milliards de dollars en 2023, contre 5,04 milliards de dollars en 2022.
Ces exportations contribueront à corriger le déficit commercial du pays avec la Chine, qui est passé de 54 milliards de dollars en 2021 à un record de 60,2 milliards de dollars en 2022, les importations en provenance de Chine ayant augmenté de 6,6 % pour atteindre 117,9 milliards de dollars.
Parallèlement, la Malaisie, premier partenaire commercial de la Chine, cherche activement à développer ses relations bilatérales. Le Premier ministre Anwar Ibrahim s'est rendu en Chine en avril et a obtenu 555,3 millions de dollars d'exportations potentielles de durians, de produits alimentaires et de boissons, de produits sidérurgiques et d'huile de palme. Le Premier ministre Anwar a également annoncé que la Chine investirait 38,6 milliards de dollars en Malaisie, notamment dans les secteurs de l'automobile et de la pétrochimie.
Les pays exportateurs de matières premières devraient bénéficier de la reprise chinoise, la croissance du PIB étant corrélée à la demande d'hydrocarbures, de métaux et de minéraux. La demande chinoise de pétrole a atteint son plus haut niveau mensuel depuis juin 2020, en important 12,3 millions de barils par jour (bpj) en mars, contre 10,1 millions de bpj en mars 2022.
La Malaisie a déjà bénéficié de cette hausse : ses exportations de pétrole vers la Chine ont augmenté de 144 % en glissement annuel au cours des deux premiers mois de 2023, atteignant 0,65 million de bpj. La Russie a dépassé l'Arabie saoudite pour devenir le plus grand fournisseur de la Chine au cours de cette période, ses exportations étant passées de 1,57 million de bpj à 1,94 million de bpj. L'Arabie saoudite a contribué à hauteur de 1,72 million de bpj, contre 1,81 million de bpj.
Parallèlement, les Émirats arabes unis ont franchi une étape importante dans le commerce de l'énergie avec la Chine en mars, en expédiant 65 000 tonnes de gaz naturel liquéfié payées en yuans chinois à la bourse du pétrole et du gaz naturel de Shanghai.
Appel à tous les touristes
Les pays d'Asie du Sud-Est axés sur le tourisme sont sur le point de connaître une augmentation significative du nombre de touristes chinois, car les restrictions de vol, les limitations de visa et les règles d'entrée visant les ressortissants chinois les ont amenés à renoncer à des destinations traditionnellement populaires telles que l'Australie, le Canada, l'Europe, le Japon et la Corée du Sud.
Pendant le Nouvel An lunaire en février, Bangkok, Singapour, Kuala Lumpur, Chiang Mai, Manille et Bali ont été parmi les principales destinations des voyageurs chinois, entraînant une croissance de 640 % en glissement annuel des voyages à l'étranger en provenance de Chine.
La Thaïlande est la première destination d'Asie du Sud-Est pour les touristes chinois, les réservations d'hôtel à Bangkok ayant été multipliées par 33 pendant les vacances de cette année. Le pays a déjà enregistré une augmentation du nombre total d'arrivées de touristes étrangers, qui est passé de 400 000 en 2021 à 11 millions en 2022. Ce chiffre devrait plus que doubler pour atteindre 25 millions en 2023, le gouvernement thaïlandais prévoyant plus de 5 millions de visiteurs en provenance de Chine.
Pour sa part, la Malaisie vise à attirer 16 millions de visiteurs étrangers d'ici 2023, dont 5 millions en provenance de Chine, même si le coût élevé des voyages et le manque de vols pourraient rendre difficile la réalisation de ces objectifs. Toutefois, le ministère du Tourisme du pays a récemment signé des accords avec deux agences de tourisme chinoises afin d'attirer 450 000 visiteurs cette année.
La Chine a été le deuxième marché touristique des Philippines en 2019, avec 1,7 million de visiteurs. Le pays a pour objectif d'accueillir 4,8 millions de touristes chinois cette année, après en avoir accueilli 2,6 millions en 2022. Son département du tourisme a lancé le programme "Bisita, Be My Guest" pour encourager les Philippins à inviter davantage de Chinois, notamment pour profiter des offres d'écotourisme du pays.