Pétrole : le pire est passé
«Les pertes de la demande sont moins importantes qu'initialement estimé et l'accumulation des réserves se relâche ». Les premiers signes de reprise de la demande de pétrole brut ont déclenché une remontée des prix qui a commencé fin avril. En effet, les pertes de la demande sont moins importantes qu'initialement prévu et l'accumulation des réserves se relâche.
Alors que le consensus prévoyait une baisse de la demande de 25 à 30 millions de barils par jour (mbpj) au cours du mois d'avril, les baisses semblent maintenant se situer entre 18 et 20 mbpj. En outre, l'endiguement en Asie et en Europe est levé un peu plus tôt que prévu, les opérations de raffinage reprennent grâce à l'amélioration des marges, et même les pays producteurs membres et non membres de l'OPEP ont commencé à mettre en œuvre des réductions de production à partir de mai. On craint donc que le monde ne manque d'espace de stockage du pétrole. Étant donné que nous avons assisté à la plus grande accumulation de stocks jamais enregistrée, cela signifie également que nous sommes susceptibles de voir les plus fortes réductions de ces mêmes stocks à partir de la fin mai. La forte baisse des plateformes pétrolières américaines indique que la production pétrolière américaine diminuera de 2 à 3 mbpj sur une base annuelle, ce qui devrait soutenir davantage les prix du pétrole et alléger la pression sur les niveaux de stockage.
La demande de consommation d'essence et de diesel se normalisera d'ici la fin de cette année, mais pour l'ensemble de l'année, elle sera réduite d'environ 2 à 4 mbpj par rapport aux niveaux de l'année précédente. La demande de carburant pour les avions se stabilisera beaucoup plus tard et ne reviendra pas à la normale avant la fin de 2022.
Toutefois, à l'heure actuelle, les prix des options continuent de fluctuer dans les deux sens, car il subsiste un niveau élevé d'incertitude en raison de l'évolution de la demande et parce qu'il n'y a pas de précédent en ce qui concerne les niveaux d'offre ou les stocks dans les entrepôts. En outre, l'OPEP et la Russie devraient rester calmes si les producteurs américains de pétrole de schiste (Shale oil) ne procèdent pas à des réductions significatives. En fait, l'OPEP et la Russie feront tout ce qui est en leur pouvoir pour empêcher les prix du pétrole d'atteindre des niveaux qui seraient une bouée de sauvetage pour les producteurs de pétrole de schiste.
Les réductions des producteurs américains de pétrole de schiste (shale oil) ne se matérialiseront que si les prix à court terme restent inférieurs à 30-35 dollars (et/ou une fourchette de 40-45 dollars pour les contrats plus longs). Cela signifie que le respect des réductions de production de l'OPEP disparaîtra si les prix à long terme commencent à approcher les 40-45 USD dans les prochains mois. Il est probable que l'OPEP vise ces niveaux de prix en 2021, lorsque les stocks mondiaux de pétrole auront considérablement diminué.
Les stocks devraient diminuer et le marché aura probablement besoin d'une offre plus importante en 2021. Toutefois, les prix de décembre ne reflètent pas encore cette situation, puisqu'ils s'échangent actuellement à environ 35 dollars le baril, ce qui signifie qu'il existe encore un important potentiel de hausse des prix à long terme. Bien que le début de la courbe des contrats à terme sur le pétrole se soit renforcé au cours de la semaine dernière (en hausse de 50 % par rapport au plus bas d'avril), le niveau de négociation de la partie longue de la courbe est beaucoup moins volatil et présente des niveaux de hausse similaires à ceux des contrats de la partie courte.