Pas de retour au statu quo, les arguments en faveur de l'or et de l'argent

C'est finalement ce qu'a fait la Réserve fédérale américaine (Fed) : le 16 mars 2022, elle a relevé son taux d'intérêt de 0,25 point de pourcentage, portant le taux des fonds fédéraux dans une fourchette comprise entre 0,25 et 0,50 %. En outre, la Fed a indiqué qu'elle continuerait à relever les taux d'intérêt dans les mois à venir. Cela signifie-t-il que la Fed met réellement fin à sa politique monétaire ultra-libre et plutôt inflationniste ? Malheureusement, de nombreux doutes subsistent.

Avec la montée en flèche de l'inflation des prix à la consommation - en février, l'IPC américain a augmenté de près de 8 % par rapport à l'année dernière - la Fed doit envoyer un signal de confiance au grand public si elle ne veut pas perdre complètement sa crédibilité. Dans le même temps, cependant, il faudrait une augmentation assez forte du taux des fonds fédéraux pour que les taux d'intérêt réels redeviennent positifs : actuellement, le taux d'intérêt à court terme américain oscille autour d'un niveau estimé à moins 7,7 %, un niveau historiquement bas.

Imaginez ce qui se passerait si la Réserve fédérale ramenait les taux d'intérêt réels à un niveau historiquement plus normal, disons 2 ou 3 %. La hausse des coûts du crédit et du capital entraînerait probablement un effondrement du système financier et économique. Les prix des actions, des obligations et de l'immobilier se dégonfleraient, entraînant des pertes substantielles dans les bilans des investisseurs, des entreprises et des ménages. De nombreux projets d'investissement deviendraient non rentables ; de nombreuses entreprises supprimeraient des emplois.

En d'autres termes, le retour des taux d'intérêt à des niveaux plus normaux déclencherait, selon toute probabilité, une profonde récession de l'économie américaine. Cela aurait presque certainement des conséquences négatives pour le reste de l'économie mondiale. Car cette dernière a également été alimentée par une politique monétaire ultra souple, une forte expansion du crédit et de la monnaie, en particulier, rendue possible par les conditions monétaires ultra souples imposées par la Fed.

La question clé est la suivante : la Fed et les autres grandes banques centrales seront-elles prêtes à défendre le pouvoir d'achat de leur monnaie au prix d'une baisse de la production et de pertes d'emplois ? La réponse a plus de chances d'être négative que positive. Bien sûr, c'est une vérité plutôt inconfortable. Il ne faut pas que cela devienne une nouvelle de dernière minute pour le grand public, car cela pourrait conduire les gens à fuir l'argent liquide, ce qui serait le pire scénario pour le système de monnaie papier non adossée.

Bien que la Réserve fédérale et les autres grandes banques centrales puissent encore relever quelque peu leurs taux d'intérêt à court terme à l'avenir, il est peu probable qu'elles parviennent à ramener l'inflation à environ 2 % dans un avenir proche. Avec un peu de chance, les banques centrales feront de leur mieux pour convaincre les investisseurs que la lutte contre l'inflation est en bonne voie, dans l'espoir que la plupart des mots suffiront à maintenir la confiance des gens dans la monnaie et que le resserrement réel de la politique pourra être maintenu au minimum.

Le conflit en cours en Ukraine et les répercussions économiques, politiques et militaires qu'il pourrait avoir sont susceptibles de faire le jeu des banques centrales, leur permettant de laisser l'inflation des prix se poursuivre plus longtemps. Cela dit, il faut s'attendre à une nouvelle dévaluation du pouvoir d'achat du dollar américain, de l'euro et des autres monnaies. Cela dit, l'inflation élevée et persistante des prix est et restera un défi majeur pour les investisseurs dans un avenir prévisible.

Dans ce contexte, il ne faut en aucun cas oublier que l'inflation entraîne non seulement des problèmes économiques, mais aussi des troubles politiques. L'inflation encourage le malinvestissement et la surconsommation, ce qui conduit à l'appauvrissement. L'inflation peut aussi trop facilement conduire à l'instabilité politique et à la radicalisation, ce qui représente un risque réel pour la coopération pacifique et productive entre les peuples, tant au niveau national qu'international. Cela dit, les investisseurs ne doivent pas sous-estimer l'ensemble des coûts de l'inflation.

Il existe plusieurs stratégies pour protéger son portefeuille d'investissement contre les aléas de l'inflation. Une option pour l'investisseur orienté vers le long terme est de détenir de l'or et de l'argent physiques. Ces derniers ne peuvent pas être dévalués par la politique monétaire de la banque centrale et ne comportent pas - contrairement aux dépôts bancaires - de risque de paiement ou de risque de défaillance. Si la conclusion de cet article est correcte - c'est-à-dire qu'il n'y a pas de retour à la normale en ce qui concerne la politique monétaire - il y a un argument fort pour détenir de l'or et de l'argent physique.

Thorsten Polleit, chef économiste chez Degussa