Après une année 2021 historique, que réserve cette année aux sukuk axés sur l'ESG ?
Au début du mois, la Riyad Bank d'Arabie saoudite a conclu un sukuk (obligation islamique) "durable" de 750 millions de dollars, le dernier en date d'une vague d'émissions très médiatisées dans différentes régions. Les sukuk liés à l'ESG connaîtront une croissance rapide en 2022, même si le marché global des sukuk s'affaiblit.
Dans le cadre de son programme ESG, le sukuk de durabilité de la Riyad Bank a été un sukuk supplémentaire de catégorie 1, le premier de ce type au niveau mondial. Elle a été sursouscrite 4,3 fois, avec une demande culminant à 3,2 milliards de dollars.
Ce lancement s'inscrit dans le sillage du sukuk de la durabilité avec un lancement de 750 millions de dollars en relation avec la Saudi National Bank en janvier, dont le produit sera affecté à des projets répondant aux critères du cadre de financement durable de la banque, notamment des installations d'énergie renouvelable.
L'un des événements majeurs de l'année dernière sur ce front a été l'émission par la Banque islamique de développement, basée à Djeddah, d'un sukuk durable de 2,5 milliards de dollars en mars.
D'autres marchés principaux de sukuk ont également connu récemment une activité importante en matière de durabilité ou de sukuk verts.
Par exemple, la Kuveyt Türk Katilim Bankasi, détenue majoritairement par la Kuwait Finance House, a lancé en septembre de l'année dernière un sukuk durable d'un montant de 350 millions de dollars ; l'émission a été sursouscrite 12 fois, avec un carnet d'ordres de 4 milliards de dollars.
L'Asie du Sud-Est a également été un foyer d'activité.
L'Indonésie a émis le premier sukuk vert souverain au monde en 2018, et le pays a conservé un rôle de premier plan sur ce segment depuis lors.
En juin 2020, le gouvernement a émis un sukuk vert de 2,5 milliards de dollars, sa troisième incursion sur le marché de la dette durable, puis en juin 2021, un quatrième sukuk vert de 3 milliards de dollars.
En ce qui concerne les sukuk verts d'entreprise, la Malaisie voisine a été un pionnier.
Le groupe d'énergie renouvelable Tadau Energy a émis le premier sukuk vert en 2017, levant 59 millions de dollars pour financer une centrale solaire dans le pays. Depuis lors, la Malaisie est le marché le plus diversifié du monde pour cet instrument, mais pas le plus important.
En avril de l'année dernière, la Malaisie a également lancé le premier sukuk durable en dollars américains émis par un État souverain, qui a levé 800 millions de dollars et a été sursouscrit 6,4 fois.
Ces questions, et d'autres, ont permis aux sukuk mondiaux liés à l'ESG d'enregistrer une croissance significative en 2021, le volume augmentant de 17,2 % pour atteindre 15 milliards de dollars, selon Fitch Ratings.
En ce qui concerne le marché plus large des sukuk, l'année dernière a également été forte, Fitch estimant que les principales juridictions, à savoir le Conseil de coopération du Golfe, la Malaisie, l'Indonésie, la Turquie et le Pakistan, ont émis un total de 230,2 milliards de dollars.
Toutefois, Standard & Poor's (S&P) Global Ratings a récemment prévu que l'émission mondiale de sukuk devrait se modérer en 2022.
S&P a attribué cette situation à trois facteurs principaux : une liquidité mondiale et régionale plus faible et plus coûteuse ; la complexité de l'émission de sukuk ; et des besoins de financement réduits sur les principaux marchés, tels que le Conseil de coopération du Golfe. Ce dernier facteur est principalement dû au récent rebond des prix du pétrole.
Malgré cela, de nombreux analystes prévoient que le marché des sukuk axés sur les critères ESG continuera à se développer.
Au risque de simplifier à l'extrême, les sukuk verts ont la même relation avec les obligations vertes que les sukuk traditionnels avec les obligations conventionnelles. En ce sens, la santé globale du marché des obligations vertes, plutôt que celle du marché plus large des sukuk, est révélatrice de l'évolution future des sukuk verts.
Les perspectives sont prometteuses. Le marché des obligations vertes a atteint 517,4 milliards de dollars américains en 2021, selon Climate Bonds Market Intelligence. Presque le double du total de 270 milliards de dollars de l'année dernière, ce chiffre est le plus élevé depuis la création du marché et marque la dixième année record consécutive.
En 2022, la demande croissante des investisseurs pour des financements conformes aux critères ESG devrait susciter un appétit continu pour les sukuk verts et axés sur la durabilité.