Cinq réalités de la récession américaine
« Au deuxième trimestre, la chute du PIB sera encore plus prononcée, car de vastes zones du pays restent confinées ». Normalement, les récessions sont difficiles à prévoir, mais cette fois-ci, cela n'a pas été le cas. La pandémie du COVID-19 qui balaie le monde a plongé l'économie américaine dans la récession, le PIB américain ayant chuté de 4,8 % au premier trimestre. Bien que la chute ait été considérable, à mon avis, il y aura une autre chute encore plus prononcée au deuxième trimestre, car de vastes régions du pays restent en état de confinement. Aux États-Unis, nous assistons à une forte réduction des dépenses de consommation et de la production industrielle, et il y a cinq réalités dont il faut tenir compte.
La plus forte baisse du PIB trimestriel après 1950 s'est produite au premier trimestre 1958 et a été de 10 %. Cette forte baisse de la croissance s'est produite dans le contexte de la récession de 1957-1958, causée par une confluence de facteurs, dont une pandémie de grippe. Bien que la structure de l'économie actuelle soit très différente, les États-Unis ne sont pas étrangers à la tourmente économique provoquée par la pandémie. L'économie américaine a connu une forte reprise à la fin des années 1950, avec une croissance supérieure à 5 %.
Comme certaines régions des États-Unis tentent d'assouplir les restrictions, je pense que la reprise de l'activité pourrait commencer dès le mois de juin dans certains secteurs et plus généralement au cours du troisième trimestre.
La bonne nouvelle, c'est que les récessions ne sont généralement pas trop longues. Bien que cette fois-ci cela puisse être différent, notre analyse de 10 cycles depuis 1950 montre que les récessions ont duré entre 8 et 18 mois, avec une durée moyenne de 11 mois. Pour ceux qui sont directement touchés par le chômage ou les fermetures d'entreprises, cela peut sembler une éternité. Toutefois, les investisseurs ayant un horizon d'investissement à long terme feraient bien d'adopter une perspective plus large. L'expansion moyenne a augmenté la production économique de 25 %, tandis que la récession moyenne a réduit le PIB de moins de 2 %.
Les consommateurs américains représentent environ deux tiers de l'économie. Étant donné que les allocations de chômage sont montées en flèche - bien que beaucoup d'entre elles soient temporaires - et que les consommateurs restent chez eux, il n'est pas surprenant que l'économie s'affaiblisse. Le plan de relance de 2 000 milliards de dollars aidera à maintenir certains niveaux d'activité des consommateurs, mais l'incertitude de l'emploi risque de maintenir de nombreux consommateurs dans un état d'austérité.
La forte baisse des prix du pétrole a mis une grande pression sur le secteur de l'énergie. Les contrats pétroliers du mois de mai sont devenus négatifs en avril, les producteurs ayant du mal à trouver du stockage pour les réservoirs d'approvisionnement bombés, en raison de la forte réduction de l'utilisation des véhicules et de la consommation d'essence par les consommateurs. Si l'impact négatif de la chute des prix du pétrole se fera probablement sentir dans les champs pétrolifères américains, la baisse des prix de l'énergie peut constituer une incitation pour les consommateurs et les industries à forte composante de transport.
Attendre que tout soit plus clair pourrait avoir pour conséquence que les investisseurs ne profitent pas du marché. Depuis la Seconde Guerre mondiale, lors des récessions avec les corrections boursières correspondantes, le S&P 500 a atteint son niveau le plus bas, en moyenne, trois mois avant la fin de chaque période de récession. Ce n'est pas une grande consolation pour les investisseurs qui ont enduré la volatilité du marché, mais même lorsque l'économie s'affaiblit, il existe des possibilités d'investir dans de grandes entreprises à rabais.
Si la maxime selon laquelle le marché boursier n'est pas l'économie est vraie, la volatilité du marché tend à se refléter, avec un certain décalage, dans les données économiques. Par conséquent, même lorsque les marchés financiers sont sur la voie de la reprise, l'économie peut mettre un certain temps à réagir. Le fait de se concentrer sur l'investissement à long terme peut aider les investisseurs à naviguer dans un environnement de volatilité à court terme.