Le « nec plus ultra » d'Erdogan
Les ambitions ottomanes de Recep Tayyip Erdogan sont mal adaptées à la faiblesse de l'économie turque. Depuis son arrivée à la présidence, Erdogan a été obligé de recourir à la rhétorique du complot politique international pour justifier les fluctuations vertigineuses de la monnaie nationale turque, la lire, et a déclenché une dynamique de confrontation entre les autorités bancaires du pays et la présidence, donnant lieu à des épisodes notoires, comme celui qui s'est produit ces dernières années lorsque, malgré les pressions exercées contre Erdogan, la banque centrale turque a augmenté les taux d'intérêt après la montée en flèche de l'inflation.
Si, ces derniers temps, ses tours d'adresse particuliers entre la Russie et l'Iran d'une part, et les États-Unis d'autre part, avaient déjà eu des conséquences négatives sur l'économie turque, l'aventurisme en Libye et l'émergence de la pandémie ont encore augmenté la température de la cocotte-minute dans laquelle sont cuites les finances turques vulnérables. Certains des problèmes de la Turquie, comme la hausse du chômage, sont les mêmes que ceux auxquels sont confrontés les autres pays industrialisés touchés par le COVID-19. D'autres, comme l'inflation, sont d'origine interne et remettent en question la viabilité de projets d'infrastructure massifs dont la mise en œuvre dépend de la capacité de la Turquie à attirer les investissements étrangers. La Turquie doit refinancer l'équivalent de 24 % du produit intérieur brut au cours des 12 prochains mois.
En outre, son refus de s'adresser au Fonds monétaire international, associé à l'effondrement de l'industrie touristique, a fait de la liquidité un problème critique ces dernières semaines, plaçant Erdogan dans une situation qui lui permettra très difficilement d'éviter des réformes structurelles majeures urgentes, de faire des compromis sur la libéralisation de la politique fiscale et de réduire à contrecœur son activité de guerre en Syrie et en Libye.
Dans ce contexte, il n'est pas surprenant que la lire ait été soumise à des tensions sur le marché des changes, provoquant un effondrement brutal qui a amené la monnaie turque à des niveaux historiquement bas, ce qui a obligé la banque centrale à utiliser un quart de ses réserves de change pour renflouer la lire, augmentant ainsi ses engagements en dollars. Cette chute de la monnaie turque augmente le coût du remboursement de la dette des entreprises et du gouvernement, puisqu'elle est contractée en dollars. Les réserves de la Turquie ne couvrent qu'environ 50 % des 168 milliards de dollars de dette extérieure à court terme, ce qui rend le système financier turc extrêmement vulnérable à la spéculation sur le marché des changes.
Pour compliquer encore les choses, les taux d'intérêt sont maintenant inférieurs à 9 %, alors que l'inflation se situe autour de 11 %, ce qui, en pratique, signifie que la lire rapporte un intérêt négatif.
Face à ce vertige, les autorités bancaires turques - qui, quelques heures plus tôt, avaient reçu une législation ad hoc contre la manipulation des devises - ont été contraintes de suivre les mesures prises par la Thaïlande en 1997, en opposant leur veto aux opérations monétaires de toutes les banques basées dans d'autres pays. Ainsi, l'organe de contrôle bancaire d'Ankara a interdit à Citigroup, UBS et BNP Paribas de s'engager dans des transactions « à découvert » (la vente d'actifs empruntés pour obtenir un rendement lorsque leur prix s'effondre) de dollars contre des lires.
Bien que dans l'immédiat cette action ait réussi à renflouer temporairement la valeur de la livre, le précédent de ce qui s'est passé avec la monnaie thaïlandaise en 1997 nous offre un scénario extrapolable des problèmes auxquels la Turquie est confrontée ; dont la résolution dépend dans une large mesure de la continuité du grand projet ottoman d'Erdogan : dans le cas de la Thaïlande, la banque centrale a dû utiliser ses réserves de dollars pour consolider le taux de change de sa monnaie, afin de compenser le départ des dollars du pays, dû en partie à la fuite des capitaux, mais surtout à l'achat massif et orchestré effectué par les spéculateurs financiers. Cela a placé les autorités bancaires thaïlandaises dans une spirale incontrôlable, qui a fini par utiliser 90 % des réserves de change uniquement pour soutenir la valeur de la monnaie thaïlandaise, ce qui a conduit à l'apparition d'un double taux de change et précipité la faillite de la Thaïlande ; ce qui, au moment du rebond, a provoqué une crise économique qui s'est étendue à d'autres pays d'Asie du Sud-Est, notamment la Malaisie, l'Indonésie et les Philippines, la Corée du Sud, Hong Kong et la Chine, mais qui a également eu une portée mondiale.
Ankara est confrontée aux mêmes problèmes que Bangkok en 1997 et, étant donné la réticence de la Réserve fédérale américaine à prêter main-forte à la banque centrale turque, acceptant un échange massif de dollars contre des prêts, il semble que l'atteinte d'un point de non-retour dans la solvabilité financière de la Turquie - qui amènerait le pays au bord de la faillite et pourrait affecter toute la région - ne soit qu'une question de temps.