El BAM baja el índice de referencia al 2,75% y actualiza sus previsiones 2024/2025
- Inflación nacional afectada por el contexto internacional
- Crecimiento de las exportaciones en 2024 y 2025
- Disminución prevista de las necesidades de liquidez para los bancos en 2024
- Estabilidad del déficit presupuestario estable
El Consejo de Administración de Bank Al-Maghrib subrayó, en su segunda reunión trimestral de 2024 el martes 25 de junio, que el endurecimiento calibrado de la política monetaria y el seguimiento de las medidas puestas en marcha por el Gobierno para apoyar el poder adquisitivo de las familias habían permitido realizar progresos muy significativos para garantizar la estabilidad de precios y proteger la actividad económica tras la crisis.
En estas condiciones, y tras haber mantenido sin cambios el tipo de interés oficial durante cuatro reuniones consecutivas, el consejo del BAM decidió recortar 25 puntos básicos, hasta situarlo en el 2,75%.
En cuanto a la transmisión de las anteriores decisiones de política monetaria a las condiciones financieras, los tipos de interés de los préstamos bancarios se han mantenido prácticamente estables por segundo trimestre consecutivo.
Con un aumento acumulado de 116 puntos básicos entre el inicio del endurecimiento monetario en septiembre de 2022 y el primer trimestre de 2024, la subida de los tipos afectó más a las empresas que a los particulares, y fue menos significativa para las PYME que para las grandes empresas.
Inflación nacional afectada por el contexto internacional
El Consejo vigila de cerca la evolución económica e inflacionista tanto a escala nacional como internacional. En este sentido, ha tomado nota de la relativa resistencia de la actividad económica y de la caída de las presiones inflacionistas, que debería continuar, aunque a un ritmo más lento que el previsto el pasado mes de marzo.
No obstante, las perspectivas del Banco Central de Marruecos siguen rodeadas de un alto nivel de incertidumbre, en particular en relación con la persistencia de las tensiones geopolíticas y los conflictos en Ucrania y Oriente Medio.
La inflación nacional, que se situó en el 6,6% en 2022 y el 6,1% en 2023, ha vuelto a niveles bajos en los últimos meses, impulsada principalmente por la disminución de las presiones exteriores y la caída de los precios de los productos alimentarios volátiles.
Teniendo en cuenta estos logros y la reanudación del proceso de descompensación, el año en curso debería terminar con una tasa media del 1,5%, que se elevaría al 2,7% en 2025. Su componente básico, que refleja la tendencia fundamental de los precios, se situará en una media del 2,1% durante los cinco primeros meses del año y debería mantenerse cerca de este nivel hasta finales de 2025.
El Consejo también ha tomado nota del firme anclaje de las expectativas de inflación revelado por la encuesta trimestral de Bank Al-Maghrib entre expertos del sector financiero. Las expectativas de inflación disminuyeron significativamente en el segundo trimestre del año, situándose en el 2,7% para el horizonte de 8 trimestres y en el 2,8% para el horizonte de 12 trimestres.
Crecimiento de las exportaciones en 2024 y 2025
En cuanto a las cuentas exteriores, tras un estancamiento virtual en 2023, las exportaciones de bienes deberían mejorar un 4,4% en 2024 y un 8,9% en 2025, impulsadas principalmente por las ventas del sector automóvil y de los fosfatos y sus derivados, que deberían alcanzar 185.100 millones de dirhams en 2025.
Tras un retroceso del 2,9% en 2023, se espera que las importaciones aumenten un 6,1% y luego un 9,7%, debido en particular a un aumento de las compras de bienes de equipo y de consumo.
En cuanto a la factura energética debería disminuir este año para experimentar un aumento de casi el 5% en 2025, hasta alcanzar los 125.100 millones de dirhams. Los ingresos por viajes deberían seguir evolucionando con un aumento anual del 5,8% para alcanzar los 117.200 millones de dirhams en 2025.
Del mismo modo, los datos disponibles apuntan a una continuación de la tendencia al alza de las transferencias de los marroquíes residentes en el extranjero, con mejoras del 1,9% este año y del 5,3% en 2025 para llegar hasta 123.700 millones de dirhams.
En estas condiciones marcadas por una reducción excepcional al 0,6% del PIB en 2023, el déficit por cuenta corriente se situaría en torno al 1,7% del PIB en 2024 y al 2,7% en 2025. Además, los ingresos por Inversión Extranjera Directa (IED), tras un nivel relativamente bajo en 2023 equivalente al 2,4% del PIB, deberían aumentar hasta casi el 3,1% del PIB en 2024 y 2025.
Teniendo en cuenta las previsiones de financiación exterior del Tesoro, los activos de reserva oficiales deberían seguir reforzándose, alcanzando 382.000 millones de dirhams a finales de 2024 y 395.600 millones de dirhams a finales de 2025, lo que representa una cobertura de alrededor de 5 meses y medio de importaciones de bienes y servicios.
Disminución prevista de las necesidades de liquidez para los bancos en 2024
Por lo que se refiere a las condiciones monetarias, las necesidades de liquidez de los bancos deberían disminuir ligeramente, pasando de 111.400 millones de dirhams a finales de 2023 a 109.800 millones de dirhams a finales de 2024, antes de aumentar a 133.600 millones de dirhams a finales de 2025, debido principalmente a la expansión prevista de los billetes y monedas.
Tomando en consideración dicha evolución, las previsiones de crecimiento no agrícola y las expectativas del sistema bancario, el crecimiento del crédito al sector no financiero debería acelerarse, pasando del 2,7% en 2023 al 4,4% en 2024 y al 5,2% en 2025.
Dado el diferencial de inflación con los principales socios comerciales y competidores, y su aumento en términos nominales, el tipo de cambio efectivo real debería seguir apreciándose ligeramente, hasta el 0,5% en 2024 y el 0,2% en 2025, tras el 0,8% en 2023.
Estabilidad del déficit presupuestario estable
En cuanto a las finanzas públicas, el resultado presupuestario de los cinco primeros meses de 2024 muestra una mejora del 10,8% de los ingresos ordinarios, impulsada por el aumento de los ingresos fiscales.
Al mismo tiempo, el gasto global aumentó un 1,2%, debido al gasto en bienes y servicios, mientras que los costes de indemnización y los gastos de capital disminuyeron.
Con la apertura de créditos adicionales en el presupuesto general por valor de 14.000 millones de dirhams y la actualización de las proyecciones macroeconómicas, Bank Al-Maghrib espera que el déficit presupuestario se mantenga estable en el 4,4% del PIB este año y se reduzca al 4,1% en 2025.
