Quelque chose ne va pas avec le dollar. Au cours des neuf derniers mois, la monnaie américaine est entrée dans une phase descendante, se dépréciant par rapport aux autres devises mondiales. Certains prévoient un changement de cycle, tandis que d'autres analystes sont plus prudents et continuent de justifier le règne du dollar.
Cette faiblesse actuelle serait-elle un nouvel épisode passager, comme cela s'est produit à d'autres occasions depuis la fin de Bretton Woods ? S'agirait-il d'une tendance structurelle due, entre autres, au fait que la Chine vend ses dollars depuis des années, après être devenue le principal détenteur de dettes libellées en billets verts ? S'agirait-il d'un produit collatéral de l'invasion de l'Ukraine et des sanctions occidentales à l'encontre de la Russie ?
Il y a quelques jours, le président brésilien Luiz Inácio Lula da Silva a mis sur la table de ses homologues sud-américains et des partenaires du Mercosur la nécessité d'avoir leur propre monnaie, quelque chose comme un euro, mais sud-américain. Une monnaie qui laisserait le dollar de côté.
Le Brésil est membre des BRICS, qui, avec la Chine, l'Inde, la Russie et l'Afrique du Sud, représentent près de 50 % de l'économie mondiale et défendent depuis quelque temps, dans divers forums, la nécessité de dédollariser leurs économies au profit d'autres monnaies. La Russie, avec son dictateur Vladimir Poutine, demande ouvertement à son homologue chinois, Xi Jinping, d'accélérer l'utilisation du yuan comme nouvelle monnaie pour remplacer le dollar. Et la Chine se montre conciliante.
Ensemble, ils forment un groupe puissant, rappelle Anwar Zibaoui, expert en économie et en affaires internationales, et ils représentent 45 % de la population mondiale.
"Bien que les BRICS souffrent également des impacts du conflit en Ukraine et d'autres crises mondiales, ils maintiennent leurs attentes en matière de croissance. Nous assistons actuellement à une nouvelle configuration internationale avec le rétablissement des relations diplomatiques entre l'Iran et l'Arabie saoudite et de nouvelles adhésions de pays importants aux BRICS", déclare Zibaoui.
Habilement, la diplomatie chinoise apporte son soutien en faisant une sorte d'amalgame autour d'un intérêt commun : recevoir des flux d'investissements, générer de la richesse économique et faire prospérer les nations.
Jinping souhaite élargir le bloc des BRICS à l'Algérie, l'Arabie saoudite, les Émirats arabes unis, l'Iran, l'Égypte, l'Argentine, le Mexique et le Nigeria ; et il n'exclut pas le Bangladesh, les Philippines, l'Indonésie, le Pakistan, la Turquie et le Viêt Nam.
Et, selon Zibaoui, il ne faut pas oublier que la Nouvelle banque de développement (NDB), basée à Shanghai et créée avec la contribution des banques centrales des BRICS, émerge comme une alternative aux organisations financières internationales traditionnelles.
"Avec des objectifs tels qu'échapper à l'hégémonie du dollar en promouvant l'utilisation des monnaies nationales, stimuler la demande intérieure des pays, le commerce et l'investissement ou encore tenter d'éviter la spéculation financière sur les monnaies. Les crédits seraient utilisés pour construire des infrastructures et réduire le risque d'inflation", explique le consultant en affaires.
Un nouveau consensus semble émerger, qui pourrait s'apparenter à celui qui a prévalu depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale et que les conséquences collatérales de l'invasion de l'Ukraine par la Russie ont peut-être contribué à faire exploser.
De son côté, l'analyste américain Marc Jones note que la banque américaine JP Morgan met en garde contre "certains signes de dédollarisation émergente" qui sont indéniables.
"Oui, il y a des signes de dédollarisation dans l'économie mondiale. Alors que le dollar continuera à maintenir sa domination à l'avenir, ce phénomène se produit dans de nombreuses parties du monde", a reconnu la plus grande banque américaine.
La part du dollar dans les volumes d'échanges de devises étrangères reste juste en dessous des records historiques de 88 % et son utilisation dans la facturation commerciale n'a pas beaucoup changé au cours des deux dernières décennies.
Toutefois, dans les réserves de change détenues par les banques centrales du monde entier, par exemple, sa part est tombée à un niveau historiquement bas de 58 %. Les banques centrales vendent des dollars pour renforcer leurs monnaies locales.
"Bien qu'il reste de loin la plus grande part de toutes les devises mondiales, sa part diminue encore si l'on tient compte de l'or, qui représente désormais 15 % des réserves, contre 11 % il y a cinq ans", selon Jones.
Qui est à l'origine de cette évolution ? Jones pointe du doigt les BRICS et d'autres grands exportateurs de matières premières qui ont été touchés par la guerre en Ukraine et les sanctions qui ont exclu la Russie du système financier.
"Depuis lors, l'Arabie saoudite et la Chine ont entamé des discussions pour régler les ventes de pétrole chinoises en yuan ; le Brésil et la Chine ont annoncé l'introduction progressive d'un accord de compensation en yuan pour une partie du commerce entre les deux pays, tandis que la Chine et la Russie réalisent également une part importante de leur commerce en yuan", explique Jones.
Un panier de monnaies, de monnaies mondiales, n'est plus un rêve. Le monopole du dollar est en train de s'effondrer, comme l'avait envisagé le prix Nobel Robert Mundell, l'un des mentors de l'euro, qui a commencé à être introduit dans plusieurs économies de l'Union européenne dès 1999 et qui est aujourd'hui utilisé par 20 des 27 pays de l'UE.
Qu'en est-il du commerce mondial alors que la monnaie hégémonique est le dollar ? Jones explique que le chiffre d'affaires du commerce n'a pas beaucoup changé, le dollar et l'euro conservant une part constante de 40 à 50 % au cours des dernières décennies, bien que la part des États-Unis dans les exportations mondiales soit aujourd'hui estimée à un niveau historiquement bas de 9 %, contre 13 % pour la Chine, ce qui constitue un record.
Le marché des changes et les facteurs externes
Le marché des changes est sensible aux manœuvres de politique monétaire interne de chaque pays, à l'évolution des relations entre les marchés extérieurs des biens, des services et des matières premières, ainsi qu'à l'état de leurs balances des paiements respectives.
D'autres facteurs plus subjectifs ont également un impact : le scénario de volatilité, les attentes des investisseurs, des importateurs et exportateurs et des gestionnaires de fonds d'investissement concernant l'avenir immédiat, qu'il s'agisse d'élections, d'un changement de régime politique, de l'impact d'une catastrophe ou de la demande d'endettement extérieur. Tout facteur qui tend à assombrir les perspectives.
Ensuite, il y a les manœuvres des variables exogènes : variations des taux d'intérêt internationaux de référence, chutes des marchés financiers ou boursiers ; contraction de l'économie ; vicissitudes économiques, financières, boursières ou de taux de change dans les pays partenaires commerciaux ou économiques. Bien entendu, un scénario d'incertitude et des changements dans l'offre et la demande sur les marchés internationaux des matières premières, entre autres.
Une série de facteurs peuvent se combiner pour provoquer une appréciation ou une dépréciation plus ou moins importante d'une monnaie par rapport au dollar ou à toute autre monnaie.
Dans le cas particulier du dollar, il y a quatre ans, sous l'administration du républicain Donald Trump, il y avait un super dollar ; le billet vert était assez fort et cela n'a pas seulement affecté le Mexique, mais aussi la Turquie et d'autres pays fondamentalement émergents.
En 2017, la monnaie mexicaine s'échangeait à 19,66 pesos pour un dollar et la victoire de Trump annonçait un changement de politique monétaire, d'investissement et de relance budgétaire. Le jour de l'annonce de sa victoire présidentielle, le peso s'est déprécié jusqu'à 17,35 pesos pour un dollar et a entamé une série de dépréciations parfois supérieures à 21 pesos pour un dollar.
Trump a fondé une partie de son gouvernement sur l'expansion des dépenses publiques et un dollar fort qui a également affecté la lire turque, qui a atteint son niveau le plus bas en dix ans ; il a également eu un impact sur l'euro, qui a progressivement perdu sa prééminence, et la même chose s'est produite avec le yen.
Ce super dollar n'a pas duré longtemps et a commencé à se dégonfler avec une correction provoquée par une combinaison de facteurs : un changement de politique monétaire dans l'administration du démocrate Joe Biden ; l'impact de la déclaration de pandémie qui dure depuis des années et les difficultés mondiales dans les chaînes d'approvisionnement, les frictions constantes entre les États-Unis et la Chine avec des sanctions et des tarifs douaniers qui perdurent depuis qu'ils ont été imposés dans l'administration Trump ; plus l'invasion de l'Ukraine par la Russie ; les sanctions occidentales et les manœuvres de politique monétaire qui ont fait grimper les taux d'intérêt à un niveau jamais atteint au cours des deux dernières décennies et les craintes d'une stagflation et d'une longue crise économique.
Au cours de la dernière semaine de juin 2023, le peso a continué à s'apprécier par rapport à la monnaie américaine, atteignant 17,50 pesos pour un dollar, et cette correction à la baisse du dollar est également visible dans d'autres monnaies des marchés émergents.
La Chine vend des dollars
Depuis septembre dernier, l'agence de presse Reuters a rapporté que le gouvernement central chinois a demandé aux banques d'État de se préparer à vendre des dollars et à acheter des yuans dans le but de soutenir la monnaie locale.
Cette mesure pourrait ralentir la chute du yuan, qui est en passe de subir sa plus forte perte annuelle par rapport au dollar depuis 1994. Les réserves de change des banques d'État et de leurs succursales à l'étranger, y compris celles de Hong Kong, New York et Londres, ont reçu l'ordre de revoir les avoirs en yuans à l'étranger et de vérifier que les réserves en dollars sont déclassées.
"Le yuan a perdu 0,9 % à 7,1340 contre le dollar et est en passe de connaître sa pire baisse annuelle depuis 1994, ayant perdu plus de 11 % depuis le début de l'année. En début de semaine, le yuan chinois offshore s'est déprécié pour atteindre un niveau record face au dollar et son unité domestique est tombée à son niveau le plus faible depuis la crise financière de 2008", selon Reuters.
Si le dollar est touché par une crise de confiance dans l'orientation immédiate de l'économie américaine, le yuan est affecté par le contrôle étroit que l'État chinois continue d'exercer dans certains domaines de l'économie. De plus, Pékin n'a pas de Wall Street.
Selon l'analyste espagnol Vicente Nieves, sur la scène internationale et compte tenu de l'ensemble des transactions commerciales et financières, le dollar est toujours roi.
"Cependant, les signes, les indices et les tendances émergentes qui menacent cette hégémonie et remettent en question le règne du dollar à l'avenir sont de plus en plus évidents. La dernière en date s'est produite récemment : le yuan chinois ou renminbi a dépassé le dollar pour la première fois dans les paiements transfrontaliers en Chine", selon Nieves.
En mars dernier, le yuan était la monnaie la plus utilisée pour les transactions financières transfrontalières en Chine par rapport au billet vert, une étape importante pour le "statu quo" du système financier international.
"Le Fonds monétaire international a lui-même publié un rapport sur l'évolution rapide des paiements transfrontaliers. Il n'y a pas lieu de s'alarmer, car le dollar domine toujours, mais l'émergence naissante de monnaies telles que le yuan pourrait être le début de quelque chose d'important à moyen et à long terme", déclare l'expert.
