Forte hausse des défaillances au Brésil
L'impact de la pandémie du coronavirus a mis fin à la modeste reprise économique que connaît le Brésil depuis 2017. Selon les estimations de Crédito y Caución, son PIB se contractera de 6,2 % en 2020. La vulnérabilité de l'économie brésilienne est due à sa forte dépendance à l'égard du secteur des services et des exportations de matières premières, ainsi qu'à une dette publique élevée. La propagation massive du coronavirus au Brésil et les mesures de confinement ont un impact sérieux sur la demande intérieure. Les exportations, affectées par la forte baisse de la demande de la Chine, des États-Unis et de l'Argentine, se contracteront cette année, à la seule exception positive des exportations de soja.
Dans ce contexte, le risque de défaillance dans tous les secteurs s'est considérablement accru et les faillites d'entreprises devraient augmenter fortement de 17 % d'ici 2020. La production et la vente de voitures, de biens de consommation durables, de produits électroniques, de services et de textiles sont touchées par les mesures d'endiguement et la hausse du chômage. Dans le secteur des services, les hôtels, les restaurants, les bars et les entreprises liées au tourisme souffrent gravement de la baisse de la consommation. Les exportations de certains produits de base diminuent en raison de la crise mondiale. L'industrie pétrolière et gazière, qui était déjà dans une position difficile avant la pandémie, souffre de la faiblesse des prix. La détérioration de la demande dans le secteur du pétrole ou de la construction affecte d'autres industries telles que les machines, la métallurgie et l'acier. En outre, les entreprises dont les chaînes de valeur sont fortement dépendantes des importations sont affectées par l'affaiblissement du taux de change réel.
Pour soutenir l'économie, la Banque centrale a pris des mesures de liquidités et a réduit les taux d'intérêt à plusieurs reprises au cours du premier semestre 2020, pour atteindre un niveau record de 2,25 % en juin. Les autorités fédérales ont déjà annoncé un paquet de mesures fiscales s'élevant à près de 10 % du PIB et des mesures supplémentaires ne sont pas exclues. Grâce à ces mesures de relance, le déficit public devrait dépasser 15 % du PIB en 2020, et la dette publique s'élever à 91 %. Le déficit était déjà la principale faiblesse économique du Brésil avant l'épidémie de coronavirus, bien que le risque de refinancement et de défaut de paiement de la dette souveraine soit atténué par le fait que la plupart des dettes sont financées au niveau national (87 %), en monnaie locale (95 %) et que le gouvernement est un créancier extérieur net.
Le Brésil est vulnérable aux changements de sentiment des investisseurs. L'aversion au risque accrue des marchés financiers mondiaux, qui a entraîné d'importantes sorties de capitaux des marchés émergents en raison de la pandémie de coronavirus, a également entraîné une pression accrue sur le réel. Toutefois, un secteur financier solide, des réserves officielles considérables et des besoins de refinancement extérieur relativement faibles permettent au taux de change flexible de jouer un rôle d'amortisseur. À condition que l'aversion internationale pour le risque diminue une fois que la pandémie de coronavirus se sera calmée, le réel devrait récupérer ses pertes.
