En mayo, la Reserva Federal de EE. UU. implementó su mayor aumento de tasas de interés en dos décadas

¿Cómo afectarán las tasas de interés de Estados Unidos a los mercados emergentes?

photo_camera REUTERS/MURAD SEZER - Una ilustración fotográfica muestra un billete de 100 dólares sobre billetes de lira turca

Tras la decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos de aumentar las tasas de interés de referencia en los últimos meses, los analistas siguen de cerca el impacto que esto tendrá en los mercados emergentes y sus economías.

El 4 de mayo, la Reserva Federal elevó su tasa de interés de referencia en 0,5 puntos porcentuales a un rango objetivo de 0,75-1%, el mayor aumento desde 2000. Esto siguió a un aumento de 0,25 puntos porcentuales en marzo, el primero desde diciembre de 2018.

La decisión de elevar las tasas de interés se produce en medio de los intentos de controlar la inflación en los EE. UU., que alcanzó un máximo de 40 años del 8,5% en marzo.

Después de que las tasas alcanzaran mínimos históricos durante la pandemia, la Reserva Federal señaló que continuará elevándolas gradualmente durante los próximos meses en pequeños incrementos para proporcionar el llamado aterrizaje suave para la economía estadounidense.

PHOTO/ARCHIVO  -   Inflación

Impacto en los mercados emergentes

Si bien los aumentos de tasas se iniciaron para ayudar a la economía interna de EE. UU., es probable que las tasas de interés más altas tengan un impacto en los mercados emergentes.

Las experiencias pasadas, más recientemente en 2013, han demostrado que las subidas de tipos de interés suelen aumentar el coste del servicio de la deuda denominada en dólares estadounidenses de los mercados emergentes, provocan una depreciación de sus monedas, una demanda más débil de exportaciones en EE. UU. y posibles salidas de capital de economías de bajos ingresos.

Las tasas de interés más altas se mencionaron como un factor contribuyente, junto con la invasión de Ucrania por parte de Rusia, cuando el FMI rebajó en abril su perspectiva de crecimiento para todo el año para los países en desarrollo y de mercados emergentes del 4,8 al 3,8%.

El principal desafío de las tasas de interés más altas es que debilitan el valor de otras monedas frente al dólar, lo que encarece el servicio de los pagos de la deuda existente y, a menudo, provoca una salida de inversiones de capital de los mercados emergentes.

PHOTO/ARCHIVO – Dólares

Para apuntalar las tasas de cambio, reducir la inflación en sus propias economías y pagar la deuda denominada en dólares, los Bancos Centrales de los mercados emergentes ya comenzaron a aumentar las tasas de interés.

El mismo día que la Reserva Federal de EE. UU. aumentó su tasa en mayo, el banco central de Brasil aumentó su tasa en un punto porcentual a 12,75%. Esta fue la décima subida de tipos consecutiva en Brasil, y se espera otra en junio. Nigeria respondió de manera similar a la medida elevando su tasa de préstamo en 150 puntos básicos, su primera subida de tasas de interés en seis años.

Sin embargo, no se espera que el impacto de las subidas de tipos se sienta universalmente.

Es probable que los países que tienen déficits comerciales constantes financiados con deuda denominada en dólares estén más expuestos a los posibles efectos secundarios. Los ejemplos incluyen Argentina, Brasil, Colombia y Turquía, que han visto los mayores aumentos en los rendimientos de sus bonos entre los mercados emergentes desde finales de 2020.

Una semana después de la subida de la Reserva Federal, el Banco Central de Argentina elevó su tasa de interés en otros dos puntos porcentuales hasta el 49%. En contraste, Turquía ha mantenido su tasa estable en 14% este año, a pesar de que la tasa de inflación oficial alcanzó un máximo de dos décadas de 70% en abril y la lira turca continúa debilitándose.

REUTERS/ KHALIL ASHAWI  -   Billetes de dólares estadounidenses y liras turcas en una tienda de cambio en Azaz (Siria)

Los mercados emergentes han aprendido de crisis pasadas

Si bien es probable que la presión sobre los tipos de cambio y los rendimientos de los bonos persista durante los próximos 12 a 18 meses, existe cierta evidencia que sugiere que muchos mercados emergentes están mejor posicionados para manejar los desafíos fiscales que en el pasado.

Por un lado, varios Bancos Centrales anticiparon el movimiento de la Reserva Federal y comenzaron a subir sus propias tasas el año pasado.

México elevó su tasa de interés por octava vez consecutiva a mediados de mayo. La moneda ha tenido una trayectoria ampliamente ascendente frente al dólar desde diciembre, y la economía registró un crecimiento más fuerte de lo esperado en el primer trimestre del año.

En Colombia, donde el Banco Central aumentó las tasas de interés seis veces desde septiembre, de 1,75 a 6%, el peso también repuntó frente al dólar en mayo luego de experimentar una caída a fines de abril.

En general, los mercados emergentes también tienen mayores reservas de divisas, dependen menos de la deuda denominada en dólares y tienen déficits de cuenta corriente más pequeños que en el pasado. Según un artículo de la Brookings Institution, un ‘think tank’ estadounidense, en 2013 los países más frágiles del mundo tenían un déficit por cuenta corriente medio del 4,4% del PIB, pero esta cifra se situó en el 0,4% a mediados de 2021.

Economías y relaciones comerciales más diversificadas también están sirviendo para aislar a los mercados emergentes en la actualidad. En el pasado, una desaceleración económica de los EE. UU. fue devastadora para el potencial de exportación de muchos mercados emergentes; sin embargo, hoy en día la mayoría son más resistentes y capaces de exportar bienes a muchos otros países, incluido, entre otros, China.

Si bien China enfrenta sus propios obstáculos económicos debido a la apreciación del dólar y su estrategia "cero-COVID", muchos mercados emergentes tienen sectores de exportación más diversificados que no son productos básicos, lo que los hace más capaces de resistir las posibles consecuencias de los aumentos de tasas y una desaceleración de la economía global.

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