Comment l'initiative DTS, dotée de 650 milliards de dollars, va-t-elle stimuler la reprise des marchés émergents ?

La plupart des marchés en développement ont subi un impact économique important pendant la pandémie, tandis que de nombreux canaux de prêt traditionnels se sont rétrécis. À cet égard, les droits de tirage spéciaux (DTS) apparaissent comme un outil important à la disposition des gouvernements pour financer leurs réponses et leurs redressements après la COVID-19.

Fin mars, le G7 a annoncé qu'il soutiendrait l'expansion des DTS, un panier d'actifs en devises étrangères détenu par le FMI et utilisé par les pays membres pour compléter leurs propres réserves, à hauteur de 650 milliards de dollars pour aider la reprise mondiale après le coronavirus.

La proposition a reçu un autre vote d'approbation internationale le 7 avril, lorsque le G20 a approuvé l'allocation, qui sera la première expansion de ce type depuis 2009.

Bien que l'allocation de DTS doive encore recevoir l'approbation finale du conseil d'administration du FMI, Geoffrey Okamoto, premier directeur général adjoint du Fonds, a déclaré qu'il s'attendait à ce que les réserves monétaires soient distribuées aux pays membres avant l'été de l'hémisphère nord.

Bien qu'elle ne soit pas considérée comme une panacée pour tous les problèmes économiques liés au coronavirus, l'augmentation des DTS devrait aider les marchés émergents à résoudre les problèmes de liquidité qui en découlent.

Compte tenu de la récession économique qui a accompagné la pandémie et de l'augmentation des coûts liés à la lutte contre le COVID-19, de nombreux pays ont dû faire face à d'importantes pressions financières. En outre, de nombreux prêteurs traditionnels, également touchés par la pandémie, se sont montrés moins disposés à débloquer des ressources supplémentaires, tandis que l'aide bilatérale a chuté de 19 % l'année dernière, laissant de nombreux marchés émergents sans fonds.

À cette fin, la directrice générale du FMI, Kristalina Georgieva, a publié une déclaration fin mars indiquant que la nouvelle allocation de DTS "apporterait une augmentation substantielle et directe des liquidités aux pays, sans accroître le fardeau de la dette". Elle permettrait également de libérer des ressources indispensables aux pays membres pour les aider à lutter contre la pandémie, notamment pour soutenir les programmes de vaccination et d'autres mesures urgentes.

Pour de nombreux pays, l'augmentation des liquidités pourrait donner un coup de pouce substantiel pour acheter des vaccins, financer des installations médicales et apporter un soutien financier aux citoyens et aux entreprises.

Plus largement, les fonds supplémentaires pourraient contribuer à fournir les liquidités nécessaires pour accroître les prêts au grand public, ce qui contribuerait alors à stimuler la demande et à relancer l'économie.

Les allocations de DTS sont généralement fondées sur les quotes-parts des pays membres au FMI, qui sont souvent basées sur le PIB. Par exemple, on estime que les États-Unis, le Royaume-Uni et l'Union européenne recevraient à eux seuls près de la moitié des nouvelles liquidités et que les marchés émergents auraient accès à environ 60 milliards de dollars sur un total de 650 milliards.

Le fait que les pays développés et les grands marchés émergents soient susceptibles de se tailler la part du lion dans les allocations a conduit les pays les plus riches à transférer leurs DTS à des économies moins développées.

Dans une lettre adressée en février à ses collègues du G20, Janet Yellen, secrétaire d'État au Trésor américain, a déclaré qu'elle "encouragerait vivement les membres du G20 à canaliser les DTS excédentaires pour soutenir les efforts de relance dans les pays à faible revenu, parallèlement à la poursuite du financement bilatéral".

Si les allocations totales aux marchés émergents devraient être inférieures à celles des nations plus riches, elles pourraient avoir un impact beaucoup plus important en termes relatifs.

On estime que l'allocation de 650 milliards de dollars permettrait de doubler les réserves internationales brutes de la Zambie, tout en augmentant de plus de 10 % le chiffre des marchés émergents tels que l'Argentine, l'Équateur, le Ghana, le Kenya et le Sri Lanka.

L'augmentation proposée des allocations de DTS n'est pas la seule forme d'aide financière offerte aux marchés émergents pendant la pandémie.

Comme OBG l'a détaillé, les banques de développement ont joué un rôle clé en soutenant à la fois la réponse initiale et le redressement en cours dans de nombreux pays à faible revenu.

Par exemple, à la mi-mars, la Banque asiatique de développement a approuvé un prêt de 400 millions de dollars aux Philippines dans le cadre de la Facilité d'accès aux vaccins pour l'Asie et le Pacifique de la banque, qui vise à fournir un soutien rapide et équitable à ses pays membres en développement pour l'achat et la livraison de vaccins COVID-19 efficaces et sûrs.

Entre-temps, en avril, la Banque africaine de développement a approuvé une facilité de réponse COVID-19 de 10 milliards de dollars pour aider les pays à renforcer leurs systèmes de soins de santé, ainsi qu'à stabiliser leurs économies et à développer des filets de sécurité sociale.

En avril également, les pays du G20 ont convenu de prolonger l'initiative de suspension du service de la dette (DSSI) jusqu'à la fin de l'année.

Le DSSI, qui a été initialement mis en œuvre en juin de l'année dernière, prévoit un moratoire sur les remboursements de prêts bilatéraux dus aux membres du G20 et à leurs banques politiques. Ce programme est accessible à 73 pays à faible revenu, leur permettant d'utiliser les fonds pour faire face aux conséquences sociales et économiques de la pandémie. Le G20 estime que les pays en développement bénéficieront d'économies pouvant atteindre 10 milliards de dollars grâce à cette initiative.