Inflación de tipos de interés: los mercados emergentes luchan contra una carga de 29 billones de dólares en deuda
Con un turbulento año 2025 a la vista, los países emergentes se preparan para enfrentar una creciente carga de responsabilidades como resultado del alza en los pagos de intereses de la deuda de 29 billones de dólares acumulada durante la última década.
La última cifra confirmada por la ONU constituye un registro sin precedentes: 54 países dedican más del 10 % de sus ingresos al pago de intereses, mientras que, en países como Pakistán y Nigeria, más del 30 % de sus ingresos se destina únicamente al pago de los intereses de la deuda.
Estos incrementos drásticos en la deuda interna y externa han alcanzado un monto de alrededor de 850.000 millones de dólares el año pasado, lo que forzó a las naciones a redirigir los fondos destinados al gasto interno en hospitales, carreteras y escuelas, a su vez, incrementando los riesgos para los inversores en los mercados emergentes.
Respecto a esto, el jefe de calificaciones soberanas globales de S&P Global, Roberto Sifón-Arévalo, opinó en una entrevista que “la carga de intereses es enorme, hay mucha incertidumbre, pero hay mucho en juego”.
Aunque este desafío sea desalentador, no es el único responsable del inicio de un año lleno de incertidumbre para los mercados emergentes. Existen, también, otros factores que están preparando el panorama para un 2025 inestable: el regreso de la Administración Trump y sus perspectivas concretas respecto a los tipos de interés de Estados Unidos y del dólar, un panorama con tensiones geopolíticas en aumento y las preocupaciones sobre la economía china.
El riesgo actual que suponen los mercados emergentes, debido a la deuda creciente, ha provocado que los inversores de todo el mundo empiecen a retirar su dinero. Según los datos del portal de flujos de inversión EPFR, recogidos por Morgan Stanley, las cifras de salida de deuda alcanzaron los 14.000 millones de dólares este año.
Bonos soberanos en 2024
A pesar de las dificultades, no se registró ningún impago soberano por parte de los gobiernos. Además, gracias a la implicación del Fondo Monetario Internacional y a la reentrada de ciertos prestatarios a los mercados internacionales de capital, los expertos en el campo, RBC BlueBay Asset y Morgan Stanley creen que tampoco se producirán quiebras entre países el próximo año.
Estas bases ayudaron, significativamente, a resolver las negociaciones de deuda que habían estado estancadas durante años. En este caso, se vio una disminución en la deuda de algunos países que enfrentan dificultades económicas, los bonos con mayor riesgo, como los de Pakistán y Egipto, han tenido un rendimiento superior en comparación con otros, puesto que, a medida que la situación de deuda mejora, los inversores se encuentran más atraídos por los bonos de estos países, aumentando su valor.
Los datos de la agencia internacional de noticias Bloomberg confirman que, entre los bonos soberanos en dólares de los mercados emergentes de alto rendimiento, los 10 más rentables han registrado un promedio de un 55 % de ganancia este año, ofreciendo a los inversores un mayor rendimiento. Por otro lado, el índice de deuda de alto rendimiento ha sido significativamente mayor al índice de bonos de grado de inversión.
Sin embargo, diversos factores, como el aumento de los costos de los intereses y la madurez del endeudamiento de la era de la pandemia, han influido a que los gestores de fondos cuestionen la capacidad para perdurar tal estabilidad. Por su parte, el gerente senior de cartera de RBC, Anthony Keitel, declaró: “El riesgo de incumplimiento es menor a corto plazo, pero si miramos un poco hacia adelante, la pregunta es: ¿pueden pagar estos costos?".
Una deuda de 29 billones de dólares
En línea con esto, la deuda de los mercados emergentes se ha duplicado, con cifras que rondan los 29 billones de dólares durante la última década, según el informe anual sobre la deuda de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y desarrollo (UNCTAD).
Las deudas antes vistas han dejado a los países con una pesada carga de grandes pagos de intereses y vencimientos de bonos que deberán ser reembolsados o refinanciados. Según JPMorgan Chase, cerca de 190.000 millones de dólares en bonos extranjeros vencerán en los próximos dos años, lo que podría desestabilizar la gestión financiera de estos países, ya que necesitarán encontrar distintas formas de liquidar o refinanciar estos pasivos para evitar mayores tensiones económicas.
Para reponer estos vencimientos y acceder a los mercados internacionales de deuda, algunos de los países más riesgosos en cuanto a solvencia ya están pagando más del 9 % de interés en sus bonos.
En noviembre, los analistas de S&P indicaron que durante la próxima década se tienen previstos más impagos en comparación a años anteriores. A su vez, el Banco Mundial aseguró que los pagos de intereses podrían llegar a cifras no antes vistas para los países pobres.
Mientras tanto, los inversores, quienes anteriormente han sido afectados por los impagos generados después de la pandemia, ya están comprobando la perspectiva negativa de una nueva ola de impagos sobre la deuda de los mercados emergentes, con Etiopía como el último país en desarrollo en incumplir a finales de 2023.
Aumenta la presión sobre el FMI
Por su parte, el Fondo Monetario Internacional se encuentra negociando con Argentina, uno de sus principales deudores, quien espera llegar a un acuerdo antes de fin de año para cambiar y probablemente expandir el actual acuerdo de 44.000 millones de dólares. Cabe recordar que este país ya ha incumplido nueve veces en el pago de la deuda y que, además, solo en el próximo año registra una deuda en bonos en moneda fuerte de unos 9.000 millones de dólares.
Asimismo, el FMI ya ha empezado su rescate en Asia, ayudando a impulsar la deuda de Sri Lanka y Pakistán en un 34 % y un 43 %, respectivamente, este año. Por su parte, Angola intentó iniciar conversaciones con el FMI sobre una nueva iniciativa, pero luego señaló que por el momento el Fondo seguirá brindando asistencia técnica.
Según los estrategas de Morgan Stanley, entre ellos Emma Cerda y Simon Weaver, alrededor del 27 % del índice de deuda de los mercados emergentes está vinculado al FMI, y se espera que el número de países que dependen de los programas del Fondo aumente aún más en los próximos años, añadiendo que “el FMI seguirá desempeñando un papel clave”, y que siguen pensando que “una gran parte de los próximos programas que finalizarán se refinanciarán en gran medida debido a preocupaciones fiscales".
